货币基金在人们眼中通常是一种低风险、低收益的安全资产，具有较好的流动性。当投资者没有找到合适的基金投资之前，往往会把钱先放到货币基金里，作为收益高于活期存款的替代产品，然而货币基金就真的绝对安全，不会跌破净值吗?根据美国货币基金发展的经验，我们看看这个问题。

美国货币基金的飞速发展

美国在推行利率市场化改革之前，大多数州禁止银行对支票存款账户支付利息，美联储通过Q条款对储蓄存款和定期存款利率规定了5.25%和5.5%的上限，人们只能在收益性和流动性之间做出选择。而货币基金的诞生，使投资者不仅可以获得货币市场工具组合的收益，也可据以签发支票，相当灵活，流动性较大。20世纪70年代末80年代初，美国开始推行利率市场化改革，货币基金迎来爆发式发展。

20世纪70年代末，由于连续几年的通货膨胀导致市场利率剧增，货币市场工具如国库券和商业票据的收益率超过了10%，但存款所却仍然受利率上限的限制。于是出现储蓄存款不断转化为向货币市场基金的现象。

货币基金也会跌破净值?

货币基金一直被认为是“准储蓄”，是最安全的投资产品，主要由于历史上美国货币市场基金受“2a-7规则”(Rule 2a-7)的监管，即通过维持净值在1美元以上的会计处理手法，来保持良好的流动性。直到1983年，SEC允许货币市场基金放弃“按市值计价”的会计方法，把资产净值固定为每份基金1美元。与其他基金按照市价计算净值不同，货币市场基金根据到期时的预期收益计算其净值，这就使得这类基金很容易将净值做成1美元以上，因此，我们对货币基金一贯会有“保本”的感觉。

历史上只有两只货币基金跌破净值，1994年，一直投资了浮动率证券的小的货币基金由于忽然遇到加息，而导致净值跌到了0.96美元，使投资者赔钱。08年金融危机时，就在雷曼兄弟申请破产次日，美国第一只货币市场基金“储备基金”旗下“首要基金”由于重仓购买了雷曼兄弟的商业票据，净值跌至97美分，这很快引发了整个货币市场基金行业疯狂的资金赎回潮，最后只能清盘。

美国对货币基金加强管控

针对货币基金在金融危机中遭遇的高赎回压力和低变现能力，SEC于2010年1月对原有的货币基金管理条例——《1940年投资公司法》项下的《Rule 2a-7》进行修正，着重提高了对货币基金的流动性要求，规定基金必须把10%资产投资于国债以应对每天的赎回需求，把20%的资产投资于1周内到期的证券;同时禁止投资剩余存续期超过120天的资产和剩余存续期超过45日的次级债券，以达到降低长期债券投资比例的目的。此外，修正案还要求基金公司加强信息披露的内容和频率，引导投资者做出理性的决策。

美国证券交易委员会2014年7月又通过一项新规，要求面向机构投资者的优质货币市场基金采用浮动资产净值，不再维持每单位1美元的固定价格，以避免出现大规模赎回现象并引发金融市场动荡。

即使购买货币基金，投资者也要做好风险防范

虽然货币基金的风险很低，但是还是有些事件会对货币基金造成冲击。比如市场利率忽然变化、多家公司忽然被降低评级或者是投资者的赎回超过预期。还有一些潜在的事件，比如联邦基金利率降到低于基金手续费的水平，这样投资者就不会考虑购买基金了。

为了避免这些风险，投资者可以参考一下这些措施：

了解货币基金的资金投向

如果你看不清这只基金的投向，那就换一只基金吧。

不要认为货币基金的是无风险的

高的回报总是伴随高的风险。不增加风险而获得更高收益的方法有一条，那就是选择收益相近，手续费更低的基金。

尽量选择大公司的货币基金

大公司通常会有更好的投资业绩，比小公司更能够承受短期波动。少数情况下，一些基金公司还会自己贴钱防止基金跌破净值。其他条件相似的情况下，尽量选择大的公司发行的货币基金。

08年金融危机之前，仅有两只货币基金跌破净值，08年之后，美国采取了诸多管控措施，避免其跌破净值。因此货币基金的风险确实很低，是一种替代活期存款的极好选择。但是货币仅并不是绝对的安全，因此，我们也不能忽视货币基金潜在的风险。

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