科创板开市一周年的破与立

一年前的今天，一声铜锣响彻黄浦江畔，25家首批科创板公司在上交所鸣锣开始交易，见证科创板诞生。如今，科创板上市企业逾百家，这块中国资本市场的试验田欣欣向荣。

截至7月21日，已有133家企业在科创板上市，总市值2.62万亿元，募集资金总额1991.5亿元。从注册地来看，长三角三省一市已有60家企业在科创板上市。其中，江苏27家，上海19家，浙江11家，安徽3家。从行业分布来看，新一代信息技术企业50家、生物医药企业30家、高端装备企业24家、新材料企业16家、其他行业企业13家，平均市盈率96倍。

创举：制度创新实现产业与资本完美融合

科创板开市以来，吸引了上百家符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业挂牌上市，企业研发投入较高，对推动经济高质量发展具有重要意义。

过去发行上市的隐形门槛比较多，时间节奏不确定性大，很多企业因此耽误了上市融资的最好窗口。科创板试点注册制在某种程度上再造了发行上市领域的“营商环境”。比如按照A股原来的制度，亏损企业不允许上市，但对于生物制药、芯片科技等领域的公司而言，研发初期需大量投入，亏损不等于绩差。科创板的出现，打通了公司研发投入期的融资新渠道，有利于将来做大做强。

泽璟制药是登陆科创板的首家无收入未盈利公司，公司董事长兼总经理盛泽林对科创板的第五套上市标准感触良多：“第五套上市标准是一项具有重大意义的改革，泽璟制药有幸成为首家采用第五套标准登陆科创板的未盈利企业。通过登陆资本市场，公司获得了必要的资源来持续推动各产品管线的研发和商业化。”

科创板的制度突破还有许多，比如同股不同权，比如红筹股回归。目前，已有两家注册在境外的红筹股中芯国际和华润微登陆科创板，其中，中芯国际还是首家A+H股的红筹企业。华润微董事长陈小军说：“通过华润微电子红筹试点的实践，为更多海外优质公司回归A股解决技术和法律上的障碍，铺平回归路径。”

共赢：创投基金注入长期资本活水

顺着创新驱动的东风，创新资本踏浪而来。科创板开启了资本市场助力科技创新领域的新时代，激活了更多实体细胞的创新能量，打通了科技、资本和实体经济的循环机制，成为科技与金融结合实现创新驱动的重要途经。

“创新资本”和“科创企业”这对黄金搭档照亮了一段新征程，为更快的创新速度、更高的流动效率、更实的改革效能添砖加瓦。红杉资本全球执行合伙人沈南鹏认为，创新型资本和长期机构投资者正在壮大，在构建高效的资本资源配置体系上取得了初部成果，并为资本市场未来的深化改革提供了强劲动力。高瓴创投则用三个“重仓”明确了信心：将坚持重仓中国、重仓科技创新、重仓中国实体经济，把实践长期结构性价值投资和产业投资作为核心投资主题。元禾控股总裁刘澄伟也公布了该公司的科创板成绩单：“公司成立19年来，累计培育上市企业120家，其中科创板24家。”

越来越多的公募基金也把科创板列为业务发展的重要一环，由此，普通投资者也能在科创板盛宴中分得一杯羹。自去年5月第一批科创主题基金成立以来，公募基金斩获了不俗业绩。今年一季度，全市场公募基金持仓80只科创板股票，持仓总市值94.54亿元。根据Wind数据显示，截至上周五，全市场共有约40只科创主题基金(合并A、C类份额)，其中南方科技创新A、易方达科技创新、华夏科技创新分别累计取得了119.15%、105.08%和101.48%的高收益率，居同类基金前列。一位投资者表示：“通过基金投资存在一定优势，这类产品既可以打新科创板股票获利，又能参与创业板、中小板等，有比较大的想象空间。”

而就在上周，首批6只“科创板基金”正式拿到批文。与此前推出的科创主题基金不同，这6只基金针对科创板有明确的投资比例限制，例如南方基金获批的南方科创板3年基金投资于科创板的股票资产占非现金基金资本的比例不低于80%，科创属性更纯了。多家基金公司均表示，看好科创板投资机遇，力争成为资本市场的长期资金。

方向：推行注册制改革任重道远

设立科创板并试点注册制开局良好，下一步将围绕哪些领域开展工作，是目前市场普遍关心的问题。上交所副总经理卢文道在接受媒体采访时表示，改革试点只有一年多的时间，改革成效尚属阶段性成效，仍然存在需要面对和解决的诸多难题，在这个意义上说注册制改革依旧任重道远。

卢文道认为，可以从五个方面下功夫，一是压严发行人对信息披露的第一位主体责任，“压实中介机构看门人责任，在提高市场入口把关能力上下功夫，这是注册制改革权力和责任配置的重要一环。”二是在建立市场化的约束机制上下功夫，要尤为重视改善长期投资者制度供给。三是在上市之后的持续监管上下功夫，“防止控股股东、实际控制人、董监高滥用控制权和经营权，进行脱实向虚的资本运作，损害投资者权益等市场乱象在注册制下重演。”四是要在畅通市场出口上下功夫，五是要在法治执行上下功夫。

一年来，科创板市场运行平稳，制度设计和执行符合预期。眼下，改革正从科创板向创业板推进，市场化机制的整体性作用仍有待市场周期的考验。(柏可林)

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