基差的变化对套期保值的影响是什么?

基差的变化对套期保值的效果有直接的影响。从套期保值的原理不难看出，套期保值实际上是用基差危机替代了现货市场的价格波动危机，因此从理论上讲，如果投入者在实行套期保值之初与结束套期保值之时基差没有发生变化，就可能实现完全的套期保值。因此，套期保值者在交易的历程中应密切关注基差的变化，并选择有利的时机完成交易。

同时，由于基差的变动比期货价格和现货价格各自本身的波动要相对稳定一些，这就为套期保值交易提给了有利的条件;而且，基差的变化紧要受制于持有成本，这也比直接观察期货价格或现货价格的变化方便得多。

基差交易中的卖方交易策略是什么?

基差卖方升贴水的报价和确定

在基差贸易中，对于卖方来说，交易的实质是以套期保值的方式将自身面临的危机通过协议基差的方式转移给现货交易中的对手。假设基差卖方在与交易对手签订基差贸易合同之前做套期保值时的市场基差(建仓时基差)为B1，当交易对手基差买方在点价后，基差卖方的套保头寸平仓基差为B2，则此时的基差变动△B=B2-B1。

要想获得最大化收益，则必须围绕基差变动公式△B=B2-B1做文章，即要尽可能地使△B最大化。紧要手段无非一是使升贴水B2的报价及最终的谈判确定尽可能对自己有利;二是在建立套期保值头寸时的基差B1也要尽可能对自己有利;也就是套期保值的时机选择有讲究。

影响升贴水定价的紧要因素之一是运费。各地与货物交接地点的距离区别导致了升贴水的差异。另外，利息、储存费用、经营成本和利润也都会影响升贴水价格，买卖双方在谈判协商升贴水时需要予以考虑。

影响升贴水定价的另一个重要因素是当地现货市场的供求紧张状况。当现货短缺时，现货价格相对期货价格就会出现上涨，表现为基差变强，反之则表现为基差变弱，从而影响升贴水的报价和最终定价结果。因此基差卖方需要收集商品信息，对未来一段时间的商品现货供应状况做出正确判断。

预测现货供应将会趋紧则升贴水报价就高一些;预测现货供应将趋于宽松则升贴水报价就低一些。如果现货价格波动不大，基差卖方通常需将升贴水的报价与期货价格涨跌相联系：在买方叫价交易中，当期货价格上涨，升贴水报价就下降一些，期货价格下跌，升贴水报价就提升一点;而在卖方叫价交易中，当期货价格上涨，升贴水报价就提升一点，期货价格下跌，升贴水报价就下降一些。目的是为了保持“期货价格+升贴水”与不变的现货价格之间相匹配，使基差买方易于接受升贴水报价。

例如在大豆基差买方叫价交易中，假设当天现货到港价格是281美元/吨，如果期货价格收盘小幅上涨，此时的升贴水报价就会回落，使得“期货价格+升贴水”应该仍在281美元/吨左右;同理，如果期货价格在收盘时小幅下跌，则升贴水报价会上涨一些，以保持“期货价格+升贴水”仍在281美元/吨左右。所以，在现货市场价格波动不大时，期货价格与升贴水之间是一个此消彼涨的关系。

基差卖方套期保值的时机选择

在基差交易中，作为基差卖出一方，最担心的是签订合同之前的升贴水报价不被基差买方接受，或者是基差卖不出好价钱而期货市场上的套保持仓正承受被套浮亏和追加保证金的状态。有时基差卖方会较长一段时间寻找不到交易买方，在此期间所面临的危机紧要是基差走势向不利于套保头寸的方向进展。如：在卖出套保后基差走弱;或买入套保后基差走强，造成亏损性套保。

为了更好地达到套期保值效果，降低基差出现不利变动的危机，基差卖方应尽量选择有利的初始基差，或者尽量使初始基差小于基差的历史均值。假如是卖出套保，则应选择基差未来走强的时机进场。假如是买入套保，则应选择基差未来走弱的时机进场。总结许多套期保值亏损案例的教训发现，许多都是在现货与期货基差大幅偏离正常水平的状况下实行套期保值，从而增加了基差危机。这一教训表明，套期保值也是需要选择时机的，这就需要卖方对基差变化实行深入细致的研究解析。

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