根据国家外汇管理局数据，2022年1月，我国外汇储备余额为32216.3亿美元，较2021年底下降285.3亿美元，环比下降0.88%，同比增长1.5%。1月外汇储备下滑，主要受美元指数升值和投资资产价格下跌等估值效应拖累，更多体现了账面价格变动。实际上，最近5年，我国外汇储备规模基本处于3万亿美元至3.25万亿美元区间，走势平稳，双向波动特征明显，反映出我国经济金融实力和韧性不断增强。

外汇储备是衡量一国经济与金融实力的重要指标，也是发达经济体看待我国金融风险的重要参考变量。保持合理规模的外汇储备，有利于提升国家信誉，调节国际收支，稳定人民币汇率，增强国际融资能力，抵御国际金融风险冲击。2017年以来，虽然我国先后遭受美联储启动“缩表”、贸易保护主义抬头、新冠肺炎疫情突发、全球金融震荡、供应链瓶颈等冲击，但外汇储备整体稳定增长，跨境资本保持净流入，人民币汇率双向波动，背后反映了我国经济金融实力不断增强，维护国家金融安全的能力不断提高，防控金融风险的水平不断提升。

外汇储备稳定增长，来源于我国制造业优势和产业链供应链的稳定顺畅运转。外汇储备的一个重要来源是贸易顺差和由此带来的外汇收入，而制造业出口是创造贸易顺差的重要基础。目前，我国制造业竞争力位居全球前列。我国制造业的强劲韧性成为疫情发生后经济复苏的一大亮点，对于稳定就业、推动工业生产和出口贸易回升发挥了重要作用。受疫情影响，海外订单和替代需求不断涌入我国，推动了我国贸易顺差快速增长，稳定了外汇供给。

外汇储备稳定增长，还来源于跨境资本对人民币资产的青睐。近年来，海外资本积极增配人民币资产，人民币投资和避险属性日益增强。这得益于人民币汇率市场化改革的不断推进和完善，使得人民币汇率中间价形成机制更加科学、透明、市场化，双向波动特征更加明显，远期、掉期、期权等汇率风险对冲工具不断丰富。同时，这也得益于我国金融市场开放和人民币国际化向纵深推进，沪深港通、中港基金互认、跨境理财通等双向互联互通机制陆续开通，为境外投资者进入我国市场提供了更多渠道和可能。特别是疫情暴发以来，我国经济率先企稳复苏，制度优势、经济韧性和发展潜力充分彰显，国内稳定的经济基本面、较高的资产回报率、日益深化和完善的多层次资本市场以及不断健全的产权保护机制，吸引了跨境资本不断流入，发挥了稳定外汇储备的作用。

目前，全球不稳定不确定因素仍然较多，贸易保护主义抬头，美联储货币政策紧缩预期升温，美债和美股波动性加大，对我国外汇储备经营带来一定挑战。不过，我国稳健的经济金融基本面将继续为外汇储备提供支撑，人民币汇率保持稳定波动，跨境资本持续流入，外汇储备经营管理水平不断提高，跨境资本流动宏观审慎政策框架日益完善，将有力地维护我国金融安全，确保外汇供求处于合理水平。

（作者系中国银行研究院高级研究员）

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