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国泰元鑫资产：2022年大类资产展望与配置建议
发布日期： 2022-02-27 12:16:50 来源： 人民日报客户端

本报记者 袁元

2022年，在全球疫情蔓延、经济形势复杂多变的环境下，我国资本市场将迎来怎样的格局？国泰元鑫资产认为，受许多复杂因素制约的综合压力下，全球经济运行状态将面临短周期拐点。

大类资产迎来短周期拐点

当前所处的经济周期阶段是本轮康波周期的末段，从目前对经济数据的跟踪情况看，判断本轮疫情后的经济修复接近尾声，经济整体面临类滞胀的压力。与经济相对应，大类资产的走势预计将在2022年迎来拐点。一方面以美联储为代表的欧美经济体经历较为严重的通胀，紧缩预期快速上行，对全球风险资产的估值构成压力，另一方面中国经济刺激政策态度和动作显著，对冲了经济运行的压力，资本市场受以上相反的两层因素叠加影响，指数整体将偏震荡行情，但是结构分化显著，市场风格较前两年发生切换，高估值板块压力大，稳经济板块、央企国企板块预计相对表现较强。

长期来看，以股票为代表的标准化资产处于利好环境。国泰元鑫资产认为，未来五年到十年全球经济增速都较之前的二十年下降一个平台，因此利率将长期处于较低水平，有助于各类资产估值提升。国内资管新规及产业政策的变化，引导资金向非地产领域，向股权、股票、债券等标准化资产转移，传统的隐形刚兑信托及银行理财逐步退出舞台，资金持续流入是大趋势也是最大的利好因素。

国泰元鑫资产分析认为，低利率环境和持续的资金流入利好权益资产的估值上行，增配权益资产是大势所趋。

通胀将是重要的机会与风险点

2022年最大的风险点是通胀超预期带动全球央行的超预期紧缩，从目前看虽然美联储开始释放紧缩预期，但是主要央行和投资者预期均未考虑通胀的长期影响。

在此环境下，国泰元鑫资产建议可以配置通胀受益类板块或投资标的，主要包括上游行业主题基金、大宗商品基金或期货品种。实物黄金推荐银行发行的金条，不建议购买金饰品等其他产品用以资产保值。

此外，国泰元鑫资产根据对财报数据和分析师一致预期的统计与评价，景气度排名靠前的行业主要是上游资源行业，其次是中游制造业。从各行业近12个月的景气波动情况来看，最上游的煤炭、钢铁、石油、石化一直保持高景气状态，与资源品相关的中游制造业景气度也较好。

行业配置方面，国泰元鑫资产更看好上游，包括各类资源品价格的上涨。金融和基建板块作为经济及大盘的稳定器和压舱石，会有相对收益。部分具有新基建属性的科技行业会结构性受益。

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