保本点在权证投资中的应用有什么?

权证的价值包括内在价值和时间价值两部分。距离到期日越近，权证的时间价值越小，此时内在价值对于判断权证的投资价值更为重要。当权证处于价外时，内在价值为零，处于价内时则内在价值大于零，那是不是意味着价内权证就一定值得投资呢?其实并不一定，此时，还需要考虑权证的保本点。

保本点，又称打和价，是指以目前的价格买入权证并持有到期，正股需要上涨(认购证)或者下跌(认沽证)到哪个价位投资者才能保本。假设行权比例是1:1，对于认购证，行权时，投资者需要以行权价买入标的股票，由于在购买权证时也付出了成本，因此投资者行权获得股票付出的总成本是当初购买认购证的成本再加上行权价格。行权后，投资者获得的是标的股票，如果此时标的股价恰好等于所付出的总成本，投资者不赚不亏，所以认购证的保本点就等于认购证价格加上行权价格。如果到期时正股价格高于保本点，则行权后投资者将会盈利。

例如，假设投资者以2.821元的价格买入马钢CWB1，考虑到马钢CWB1的行权价是3.260元，那么到期时正股要到6.08元投资者才能保本，因此，对该投资者而言，6.08元就是马钢CWB1的保本点。

对于认沽证(假设行权比例为1:1)，行权时，投资者需要购入标的股票，并以行权价格卖给权证的发行人。如果此时标的股票的价格刚好等于行权价减去购买权证时的花费，那么投资者刚好保本，所以认沽证保本点等于行权价格减去认沽证价格。如果到期时正股价格低于保本点，则投资者将盈利。

对于短线买卖权证的投资者来说，由于他们并不打算持有至到期日，保本点并没有太大的参考价值。而对于打算购入权证并持有到期的投资者，由于权证在到期时必然回归内在价值，所以保本点就显得很重要，因为到期时正股与保本点的价差直接决定了投资者盈亏。这些投资者在购买权证时，要根据正股本身的走势来判断到期时正股价与保本点之间可能的差距，以此作为投资的根据。

对于价内权证，即使是深度价内权证，如果权证本身的价格过高，对于认购证来说，它的保本点也相应很高，这样到期时正股价格能够高于保本点的概率将降低;对于认沽证来说，如果权证价格很高，它的保本点就会很低，这样就降低了到期时正股价低于保本点的概率。所以，对于价内权证，还要根据保本点的高低，并结合正股的走势来判断它的投资价值。

单纯的保本点还不能很好地反映出投资的风险，需要将其与正股价格相比较才更有意义。实际分析中我们使用更多的指标是溢价率，这个指标结合了权证的保本点与正股的价格，因此具有更好的参考价值。(文章仅供参考，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。)

如何寻找潜在涨幅靠前的权证?

权证由于实施T+0交易机制，在一天之中为投资者提供了进行多次交易的机会，使得部分投资者经常在一天之内对权证进行频繁操作，心态也逐步变成每日都要入市，但在今年大市呈单边下行的趋势下，A股的反弹并不易把握，要捕捉权证的即市反弹难度更是难上加难，每日入市的心态无形中增加了出错机会。事实上，较聪明的做法是，在对后市走势难以把握时则减少操作甚至不操作，转而潜心研究，但当预期大市或正股有机会爆发一轮不俗的升幅时，则积极利用认购证去捕捉投资良机，也即赚容易赚的钱。

相比股票，在市场发生一些重大利好事件时，权证的启动会先于正股，且单日涨停的空间更大，投资者从中获利的速度也会更快。例如，9月19日，在单边征收印花税、汇金买入三大国有银行股票以及国资委鼓励央企回购股份三大利好的提振下，A股全线涨停，迎来史上最强井喷，而权证也无一例外地收于涨停。换句话说，无论当日买入哪只权证，均录得盈利。当日无疑是投资权证的绝佳时机。但权证市场讲究的是眼明手快，要在其中尽可能地获利，还需要投资者在入市前做好功课。首先，清楚即日潜在涨幅靠前的权证。相对股票的涨跌幅，权证的涨跌幅并不那么直观。如何才能快速知道即日潜在涨幅最大的权证是哪一只呢?对于有留意本专栏的读者，则一定会知道，权证当日涨幅=权证前一日收盘的杠杆比率×12.5%。投资者利用此公式可快速知道当日潜在涨幅靠前的权证有石化CWB1、钢铁类认购证、中兴ZXC1和国电CWB1等。其次，考虑到19日开盘前A股及权证跳空高开是可以预期的，为了能在权证市场获利，投资者需要将策略做得更为细致，应对开盘涨幅有所预期，以便以合适的价位进场。当日权证开盘涨幅平均为15.22%，如在入市前做足功课，投资者可以在买卖时保持冷静，及加快对市场变化的反应;如在入市前准备不足，投资者从中所获收益未必可观。例如，深高CWB1当日潜在涨幅为21.59%，开盘涨幅为14.78%，如投资者参与，所获收益不算太好，相反，投资者如买入的是马钢CWB1，则获利丰厚。这表明投资者如能在开市前先选定潜在涨幅靠前的权证，开市时便能够得心应手，根据即市价格买入合适的权证，实现较好的回报。最后值得提醒投资者的是，两个交易所对权证涨跌幅价格计算过程的中间结果精确度要求有所差异，如果投资者希望直接挂出涨停价格或者跌停价格，宜严格按照原来的公式精确计算。

正所谓“机会只留给有准备的人”。对权证而言，潜在涨跌幅、溢价、有效杠杆等指标都极为重要，在投资权证前，投资者如能潜心学习这些指标，并懂得在不同的市况着重不同的指标，将大大提升其预测权证价格未来变动的预见性和精确度，从而增加在权证市场盈利的机会。

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